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　　海通海外发布研报称，古茗（01364）近期举办了2026伙伴大会，合计公司短期高基数压力正缓缓涌现，但中弥远增长想路明确，旅途了了，拓展空间仍大。保管公司2026年20倍PE估值，对应合理目的市值736亿港元，目的价由30.8港元升至31.7港元，保管“优于大市”评级。

　　古茗短期谋略进展方面，合座营运仍在宽泛区间，同店压力客不雅存在，5至8月为要津期间，公司将多管皆下杀青同店下滑幅度。4至5月由于天气、外卖退坡等原因，同店增速环比放缓，加盟商利润也有极少下滑，但公司通过转头堂食战略、外卖涨价减少差价等神气进步了线上线下渠说念实收率，当今加盟商利润仍可不雅。外卖退坡快于此前预期，现外卖比例约50%至55%。

　　品类方面，咖啡已成为迫切增量品类，首季咖啡出杯占比默契在15%至20%，单店日杯量约60至80杯，当今大致80至90杯，开云kaiyun(中国)年底目的120杯。除此早餐场景亦然纯增量业务。该行合计六代店的布局投合消耗者风气编削以及公司改日业务布局。

　　论述指，资本端短期有油价、仓储物流等扰动，但总体可控，原材料结构较溜达，同期部分原料如茉莉花资本着落以及执续的降本增效可进行对冲。除此，为股东全年三条业务干线，公司对加盟扣头/装修补贴、外卖施行、咖啡拓展、推新/活动等方面补贴将从25年的2.3亿元（东说念主民币）增至26年的3亿元，品牌施行及用户增长插足将从25年的3亿元增至26年的4亿元，全年利润疏通默契。

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　　行业竞争方面，茶饮行业还是多价钱带、多品牌共存方法，龙头竞争相对默契，中腰部品牌从跳动千店到向万店跃迁，供应链、区域拓展及营运管制难度都将权贵进步。2026年将是咖啡混战元年，短期咖啡价钱不会回升，但合座市集将被作念大，居品供给也将更丰富，公司在咖啡赛说念已有一定的先发上风。

　　该行基本保管2026-2028年收入各165亿、205亿及245亿元，同比各增长28%、24%及20%；经调净利各32.4亿、40.1亿及50.1亿元，同比各增长26%、24%及25%，经调净利率各19.6%、19.6%及20.4%。

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