开云kaiyun(中国) 抱紧英伟达，硬刚特斯拉：祥瑞的智驾“翻身仗”能成吗？
出品 | 虎嗅汽车组
作家 | 杨杰
头图 | 祥瑞官方
一份飘红的财报，一个高风险的 flag。
3 月 18 日，祥瑞汽车晒出 2025 年收货单：年销初次阻挠 300 万辆，营收站上 3452 亿元的历史新高，中枢归母净利润同比增长 36%，跑赢了 25% 的营收增速。极氪盈利了，现款储备涨了 46%，派息总和也升迁了 51.5%。
图源：祥瑞官方
数字很漂亮。但在事迹发布会上，祥瑞汽车控股有限公司行政总裁桂生悦却说了一番极其坦诚的话：
"前几年寰球诟病咱们的智能座舱，这两年基本脱色了。但这一两年寰球又在讲，咱们的智能驾驶相较于友商还有一定的差距。"
紧接着，他抛出一个明确的时辰表：2026 年内，祥瑞汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉 FSD 的水平。
这是一个高风险的 flag。因为 FSD 自己也在进化，因为"追上"的界说权不在祥瑞手里，更因为，诸多祥瑞车主照旧在智驾层面产生诸多怨言。
一边是财报飘红的鼓舞是非，一边是智驾过时的坦诚认账，中间夹着一个"年内追上 FSD "的豪赌。这背后藏着祥瑞"不甘过时"的底色——当作年销 300 万辆的领跑者，它太明晰在智能化这场斗争中掉队的代价。
本期《车圈脉动》Vol.24，咱们来热心祥瑞要打的硬仗。
财报的"亮与暗"
要念念读懂祥瑞的后续布局，起原看其财报的基本面。302 万辆销量，168 万辆新动力，90% 的增速，极氪、领克、星河三大品牌各有斩获。极氪品牌全年销量 22.4 万辆，旗舰车型极氪 9X 单车均价卓越 53 万元，在 50 万元以上大型 SUV 商场站稳脚跟。
图源：祥瑞官方
更进击的是利润结构的变化。2025 年 5 月，极氪从好意思股退市并与祥瑞汽车并表，随后与领克深度整合。整合红利立竿见影：行政用度率下落 17.1%。桂生悦说得直白："品牌之间中枢零部件和中枢模块不错分享，制造资源也不错分享。"
省下来的就是利润。 扣之外汇汇兑等身分，祥瑞汽车齐全中枢归母净利润 144.1 亿元，同比增长 36%。这是一个"利润开释通说念"开启的信号。
但财务数据的另一面，藏着更精巧的"温差"。
举座毛利率仅微增 0.1% 至 16.6%，单车平均收入同比下落 7.9% 至 10.3 万元。对此，祥瑞集团 CFO 戴勇的证明是"研发用度化处理比例提高"——第四季度研发用度达到 59 亿元，用度化率升迁至 43%。
换而言之，祥瑞为了追求财报的"含金量"，遴选把更多的研发参加在现时一次性扣掉，而不是分管到将来几年。
这是一种财务上的"深潜"。短期看，它压制了毛利率的漂亮进度；遥眺望，它意味着钞票欠债表的健康度。但深潜的前提是：憋得这语气，必须换来浮出水面时的领跑阅历。
智驾时代的"退与进"
值得一提的是，解读财报数据之余，桂生悦在发布会上说了一段耐东说念主寻味的话："咱们还有好多细密的行状需要改善。咱们还远远谈不上遥遥当先，咱们还要致力。2026 年内，祥瑞汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉 FSD 的水平。"
"远远谈不上遥遥当先"——在民俗了"遥遥当先"话术的汽车圈，kaiyun这种坦诚近乎生分。但坦诚的背后，是必须正视的本质：尤其在智能驾驶维度，祥瑞仍有较大越过空间。
图源：祥瑞官方
祥瑞我方也明晰这极少。2025 年，祥瑞把 3000 东说念主的智驾团队进行了整合，从"散装"酿成"治装"。若是说里面承认"智能驾驶尚有差距"，是祥瑞亲身难熬的第一步，那么，近期与英伟达的调和，即是祥瑞对标特斯拉 FSD 的底气地点。
就在事迹发布会前一天，祥瑞受邀参加 NVIDIA GTC 2026 大会，官宣两边将基于 DRIVE Hyperion 平台共同建造 L4 级自动驾驶。祥瑞官方强调："这不是粗陋的车企 + 芯片厂，而是共同界说下一代智能出行时代底座的深度调和。"
这套组合拳看起来很有章法。但问题在于：调和是遥远的，而 FSD 的进化是动态的。桂生悦说 2026 年内智驾水平能达到特斯拉 FSD 的水平。但这里的" FSD 的水平"是指现时版块，如故 2026 年的版块？是城市 NOA 的隐敝度，如故端到端的技艺？祥瑞方面并未进一步解读。
祥瑞"对标 FSD "背后，与其说猖狂，不如说是恐忧。恐忧被新势力拉开代际差距，恐忧高端化解围被高下夹攻，恐忧 300 万辆的界限酿成千里重的株连。
2026 年的三场硬仗
站在 2026 年的门槛上，祥瑞定下了 345 万辆的销量目标。这个目标不算激进，但接头到基数的弘远和竞争的惨烈，齐全它需要极强的体系力。
关于祥瑞能否简直"追上 FSD "并进入利润开释通说念，虎嗅汽车以为，取决于三场硬仗：
第一仗：智驾体验的落地技艺。 与英伟达的调和处置了算力底座的恐忧，但智驾的竞争早已从"堆料"转向"体验"。2026 年，当 H7 版块的智驾有策画大界限行使到更多车型上，才是历练祥瑞智能化"含金量"的简直时刻。智驾平权的前提，是时代过硬且体验不翻车。
第二仗：研发参加的转机后果。 2026 年研发用度化率将继续保抓在 40% 以上的水平。这是一个极其顽强的信号：祥瑞宁可断送短期的毛利率，也要同样遥远的时代入场券。但若是 2026 年智驾体验仍无法匹配 FSD 的水平，这种参加就会酿成千里没资本。
第三仗：高端化的溢价技艺。 星河品牌必须守住界限，因为它是统共这个词体系的现款流和资分内管基盘。同期，极氪和领克的高端车型（如极氪 8X、极氪 9X）必须在 30 万以上商场抓续抢下 BBA 的份额。若是高端占比无法升迁，单车均价 10.3 万元的趋势将难以扭转，利润开释就穷乏弹性。
在事迹发布会的临了，桂生悦说祥瑞照旧看明晰了全国汽车的发展标的，从来莫得像当今这么平定。
这份平定，大略来自年销 300 万辆之后的安全感，也来自对自身短板的清澈通晓。
当一家企业勇于在财报飘红时承认"智驾过时"，勇于在股价向好时立下"追上 FSD "的 flag，至少证明它不再需要靠标语来遮拦什么。
简直的磨真金不怕火从来不在发布会开云kaiyun(中国)，而在每一次 OTA 推送、每一次智驾袭取、每一辆委用到用户手中的车。2026 年，当祥瑞的 H7 有策画大界限上车，当极氪 8X 的超等智能体简直跑在路上，商场当然会知说念——这份平定，是底气，如故错觉。
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