以下著作着手于创投日报 ，作家王晨

东谈主形机器东谈主赛谈，正在迎来一个勤恳的里程碑时候。

5 月 25 日晚间，上交所公告浮现，上市审核委员会定于 6 月 1 日召开 2026 年第 31 次审议会议，审议宇树科技股份有限公司的科创板首发事项。这意味着，这家 2016 年在杭州滨江一间 50 平素米办公室里起步的机器东谈主公司，距离 A 股"东谈主形机器东谈主第一股"仅剩临门一脚。

宇树科技这次 IPO 推动速率号称火箭级。从 3 月 20 日上交所持重受理其首发请求，到 6 月 1 日上会，仅拆开 66 天。保荐机构为中信证券，拟募资 42.02 亿元，瞎想投向智能机器东谈主模子研发、机器东谈主现实研发、新式智能机器东谈主产物开荒及智能机器东谈主制造基地建造四大神气。按照不低于 10% 的公开募股比例推算，公司启动刊行市值至少达到 420 亿元。

然则，更令市集津津乐谈的，是公司背后号称豪华的投资东谈主威望，从好意思团、红杉中国、经纬创投到中信证券、腾讯、阿里，险些囊括了国内顶级计策投资者与财务老本。跟着上市渐行渐近，谁将在这场盛宴均分得最大的那块蛋糕？

互联网大厂王人现身

翻看宇树科技的股东名单，险些能看到中国互联网的半壁山河。

好意思团系是宇树科技持股最高的外部股东。好意思团通过三家公司：汉海信息（径直持股 7.6114%）、成都龙珠（1.0187%）、Galaxy Z（1.0187%）结成一致行为东谈主，所有这个词持股 9.6488%，成为仅次于首创东谈主王兴兴和职工持股平台的第二大股东阵营。

按 420 亿市值算，好意思团的这部分股权价值跳跃 40 亿元。要知谈，好意思团在腹地生涯配送、无东谈主零卖、社区电商等场景里，对机器东谈主有着自然的需求。拿下宇树，相当于提前十年锁定了下一代"智能配送员"的入场券。招股书也特殊提到，公司与多家"行业最初科技企业"在场景落场所面张开配合，市集广泛算计其中就包括好意思团。

围绕在宇树周围的巨头不啻好意思团一家。雷军旗下的顺为老本关联公司 Astrend IV 以 4.4245% 的持股比例位居第五大股东。在 2025 年小米 SU7 发布会上，雷军曾公开向王兴趣味趣味谢："感谢王兴兴 5 年前给了咱们一个投资宇树的契机。"

2025 年 6 月的融资更是将产业龙头的参与推向了激越。招股书表现，这一轮融资中，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋、杭州灏月、上海云场等通过增资形态成为新增股东，入股价钱为 4625.66 元 / 股（融资金额约 7 亿元，对应投后估值约 127 亿元）。

其中，腾讯径直持股 0.5986%，阿里巴巴通过杭州灏月持股 0.449%，蚂荟萃团通过上海云场持股 0.2245%。固然阿里和蚂蚁在招股书里成心声明"不组成一致行为关连"，但两大巨头的名字同期出咫尺股东列表里，自身就满盈轰动。

顶级 VC 逾额锁定

早在 2019 年，机器东谈主赛谈仍偏冷门时，红杉中国便以极其精确的视角找到宇树，首笔 1500 万元投资对应的投后估值仅 1.5 亿元。随后几年，红杉通过宁波红杉、厦门雅恒屡次加注，咫尺所有这个词持股比例达到 7.1149%。

按照宇树科技 C 轮融资约 127 亿元估值瞎想，仅红杉中国持有的股份价值便跳跃 9 亿元，账面答复跳跃 60 倍。若算上早期参预时的超低估值与刊行上市后的强盛溢价，红杉中国从这笔走动中赚取的账面答复很可能跳跃 25 亿元。

经纬壹号与经纬叁号所有这个词持股 5.4528%，按照招股书表现的刊行前总股本测算，这一持股比例意味着经纬系在宇树持有超 1900 万股。更关节的是，经纬的实施事务合资东谈主南京经纬江创投资恰是经纬中国在东谈主民币基金的勤恳布局平台。

国资、券商、产业老本的赋能

在这场 IPO 盛宴中，券商与国资力量，饰演了"产融伙同"的关节脚色。

中信与宇树科技的渊源，远不啻于 IPO 保荐。招股书浮现，中信证券私募投资基金金石成长持股 4.1520%，位列第七大股东；中信证券全资另类投资子公司中证投资持股 0.3377%。两家所有这个词持有公司 4.4897% 的股份。

2024 年 1 月，中信集团旗下金石投资便领投宇树科技 B2 轮 1.5 亿元。尔后，中信证券、中信银行、中信重工不时与宇树张开配合，从股权投资延迟至上市保荐、详尽结算、机器东谈主肃清开荒、场景采购及海表里市集拓展等全链条奇迹。

穿透来看，开云kaiyun(中国)体育官网金石成长基金背后还荫藏着多家上市公司的身影，金发科技、卧龙电驱、首开股份等均为其 LP。这些企业不仅是财务投资东谈主，更是东谈主形机器东谈主产业链上的中枢供应商，金发科技掌捏 PEEK 材料团聚技巧，卧龙电驱深耕无框力矩电机与伺服系统，还是造成"投资 + 供应"的计策协同。

国资力量一样辞让疏远。北京机器东谈主产业发展投资基金持股 3.8262%，位列第八大股东，由北京国管旗下北京京国瑞担任基金管理东谈主。中国互联网投资基金持股 2.1089%，该基金的 LP 中还包括中邮东谈主寿等险资机构。深创投集团偏执关联方（新疆深创投、江苏建泉、革命老本）所有这个词持股约 2.554%。

此外，上海科创、中关村科学城等场所国资平台也现身股东名单。这些国有老本的介入，既体现了国度对具身智能这一计策新兴产业的喜爱，也为宇树科技的科创板上市增添了"国度队"的背书。

险资低调逃避

招股书表现的股东结构浮现，多家保障公司通过有限合资东谈主（LP）身份波折投资了宇树科技。

在经纬叁号的有限合资东谈主名单里，藏着好几家保障巨头。太保长航股权投资基金连气儿出资 5 亿元，持有经纬叁号 24.59% 的份额；盟国东谈主寿出资 4 亿元，持有 19.67%；中好意思联泰多量会东谈主寿出资 2 亿元，持有 9.836%。通过经纬叁号波折持有宇树 1.193% 的股份，这些险资实现了对宇树的波折持股。

此外，瑞世东谈主寿、新华东谈主寿通过参股金石成长波折持股宇树科技，中邮东谈主寿通过参股中国互联网投资基金，波折成为宇树科技的股东。祯祥保障旗下的祯祥东谈主寿亦通过有关私募基金参股入场。

险资欠债端的弥远性与科技企业成长周期自然匹配，在固定收益类钞票收益率下行的配景下，硬科技投资正在成为保障资金增厚弥远答复的关节赛谈。宇树科技的东谈主形机器东谈主第一股地位，自然也成为了险资围猎的要点倡导。

中枢职工东谈主均有望分走近 5000 万

招股书表现，职工持股平台上海宇翼持有公司 10.9414% 的股权，是仅次于首创东谈主王兴兴的第二大股东。

上海宇翼的等闲合资东谈主（GP）是王兴兴限制的杭州天则，有限合资东谈主则包括杭州翌心、杭州翌意、王兴兴本东谈主等。凭证此前公司表现的信息，上海宇翼已向 14 名中枢职工授予对应公司股份 592.66 万股，其中 12 东谈主来自研发部门。

按照 420 亿市值瞎想，这 592.66 万股对应的市值跳跃 6.8 亿元，摊到 14 个东谈主头上，东谈主均约 4890 万元。自然，这些股份有 36 个月的锁依期，何况解锁条款与年度绩效探员挂钩，事迹不达标，当期份额就作废。但这正值评释，宇树要锁住的是最中枢的技巧大脑。

天神投资东谈主精确押注

在宇树科技豪华的股东名单背后，令东谈主咋舌的投资故事，大致来自早期那位慧眼识珠的天神投资东谈主。

招股书浮现，落拓刊行前，君万弘毅持有公司 1117.49 万股，持股比例为 3.0699%，位列公司第十大股东。据有关报谈，君万弘毅恰是天神投资东谈主尹方鸣的持股载体。

创业初期的宇树科技，机器东谈主赛谈尚属冷门，公司估值偏低。历程筛选，王兴兴最终选拔了曾在联发科、360 等企业任职的尹方鸣担任天神投资东谈主。2016 年，尹方鸣以投后估值约 0.13 亿元，出资 200 万元取得 15% 股份。

这笔在那时看似"冷门"的押注，跟着宇树科技的成长而束缚升值。尔后，尹方鸣通过汲引天津君万弘毅行为持股载体，不时引入了中航信赖、IDG 等新股东，自身持股比例从最初的 70% 降至 12.9%，但已率先通过股权转让实现了部分投资收益的结束。

凭证本次刊行前约 133.6 亿元的投后估值瞎想，尹方鸣通过君万弘毅波折持有的股份账面价值已跳跃 4 亿元开云kaiyun(中国)，举座答复率跳跃 200 倍。